Energy Markets for Corporate Control
管理者在保持生产力的能力或尝试的动机方面有所不同。这可能会使绩效低下的公司成为绩效高的公司收购的目标。 Demirer 和 Karaduman 最近对美国数千家发电厂所有权变更进行了研究，发现被收购电厂的效率平均提高了 2%。我们的证据表明，高生产率公司从低生产率公司购买表现不佳的资产，并通过运营改进使其与现有资产一样高效。这些合并将发电厂资产从低价值用途转移到更高价值用途。
[2016]: Political compromise is like collusion, ...
... 两者都损害了消费者的利益。Steven Landsburgh 在《扶手椅经济学家》中发表了著名文章：开车穿过华盛顿特区西北部时，我注意到这座城市的那个街区是如此的奢华。坐在副驾驶座上的朋友 Jim Kahn 想知道，在一个以几乎不生产任何有价值的东西而臭名昭著的城市，怎么会积累如此巨大的财富。我太快地做出了明显愤世嫉俗的回应：大部分财富在道德上等同于偷窃，部分是通过直接征税，大部分是通过政治捐款，这些捐款构成了庞大的保护敲诈勒索的收集部门。但 Jim 比我更快，他发现根据经济理论，我的解释不够愤世嫉俗。在两党竞争的情况下，所有这些不义之财都应该用来买选票。如果共和党掌权，每年赚 100
Correlation is not causality: income and health
边际革命：本文通过研究一项随机实验，为收入与健康之间的因果关系提供了新证据。在这项实验中，1,000 名美国低收入成年人在三年内每月获得 1,000 美元，而 2,000 名对照组参与者在同一时期内获得 50 美元。我们可以排除身体健康状况的微小改善，收入与健康之间的横截面相关性所暗示的影响远远超出了我们的置信区间。换句话说，在这个随机对照试验（因果推断的黄金标准）中，更高的收入并不会带来更好的健康。另一种解释被称为“选择偏差”或“遗漏变量偏差”，即存在导致两者的其他因素。这导致了先天与后天的争论，史蒂芬·平克的《白板》对此进行了很好的介绍。（关于平克的书《先天比后天更强大吗？》的早期博客文章
Book Review: The Venture Mindset
作者在 HBS 中总结道：“在 20 世纪 70 年代末，标准普尔 500 指数上的公司平均在该榜单上呆了 35 年；到 2019 年，平均任职时间接近 20 年。技术的快速进步意味着即使是最稳定的行业也有可能被能够在更快的时间内达到规模的初创企业颠覆。”共识决策之所以行不通，是因为“逆向思维才是带来超额回报的思维……在成功的 VC 公司，个人不会被集体所压倒。”例如，Reid Hoffman 支持 Airbnb，尽管他的同行投资者反对这个想法。保持团队规模小：“想想亚马逊，超过 10 人的会议非常罕见。小团队的沟通更快、更清晰，责任感更强。这种设置不仅简化了决策，而且确保了听到和考虑对创新成
[2019]: Do incentives imply inequality?
为了吸引学生，我有时会问“谁认为收入不平等是个好主意？”当没有人举手时，我会接着问“谁认为奖励性薪酬是个好主意？”几乎每个人都举手。然后我问“谁认为奖励性薪酬会导致不平等？”此时，辩论变得激烈起来，我唯一的作用就是确保辩论保持文明。我花了一上午的时间搜索一篇关于这个话题的旧《经济学人》文章，并找到了以下引文：https://www.economist.com/special-report/2006/06/15/the-rich-the-poor-and-the-growing-gap-between-themAMERICANS不要嫉妒。贫富差距比任何其他发达国家都要大，但大多数人并不关心。欧洲
《华尔街日报》社论：抵押贷款利率和房价上涨正将美国人挤出购房市场。这导致对租房的需求增加。过去四年来，全国平均租金上涨了 30%，在人口快速增长的阳光地带各州，涨幅甚至更高。许多市场的驱逐率也在上升。拜登先生周二提出，对房东施加“宝贵的联邦税收减免”，将租金涨幅限制在每年 5% 以内。白宫表示，该计划将适用于拥有 50 多个单位的“企业”房东，覆盖超过 2000 万个单位，约占该国租赁存量的一半。如果“宝贵的联邦税收减免”抵消了“限制租金涨幅”造成的利润损失，那么该政策的唯一效果就是增加必须监督它的政府雇员数量。
Sportsbooks Avoid Bets from Winners
那些成功击败体育博彩公司的赌徒表示，他们经常因为成功太多而被关闭。芝加哥的体育博彩者戴夫·霍姆斯 (Dave Holmes) 表示，当他开始使用基于数学的投注策略赢得更多时，包括 BetMGM、ESPN Bet 和 Caesars 在内的公司开始拒绝他的赌注。体育博彩公司限制逆向选择并不奇怪。以这种方式限制风险可能公平也可能不公平，但它是有利可图的。使用数据分析进行投注更像是赌场禁止二十一点玩家算牌，还是更像日内交易者开发复杂的算法来套利证券价格的隐含差异？证券市场是正和游戏，更好的分析会产生更多信息丰富的价格信号供许多其他人使用。在体育博彩上赌博，就像在赌场赌博一样，是一场零和游戏，“庄家”
Ignore the polls, prediction markets have Trump at 66% chance of winning the election
CNN 采访罗格斯大学统计学教授 Harry Crane。以下是特朗普、拜登和哈里斯期货合约的价格图表，如果他们当选总统，将支付 1 美元。在过去一天，特朗普合约上涨了 6¢，表明特朗普总统的当选几率增加了 6%。蓝色条表示博彩市场交易量的增加。
Is Hermes leveraging its "monopoly" over handbags to monopolize shawls and belts?
来自 John Yun：受害人……加利福尼亚州的原告已对爱马仕提起集体诉讼，指控 [客户]“被强迫”花 1,300 美元购买一条披肩或 820 美元购买一条皮带，然后才“被允许”再支付 12,000 美元或更多购买一个铂金包……在反垄断语言中，具体指控是爱马仕参与了非法搭售计划——这家法国公司利用其在手袋（即“搭售产品”）中的市场力量，将产品转移到围巾、皮带、珠宝和鞋子等附属产品（即“搭售产品”）。因此，铂金包和凯莉包代表了所谓的“单一品牌垄断”。为了支持这一说法，投诉将 Air Jordans 和 Love 手镯列为标志性产品的其他例子，显然这些产品也没有替代品。当然，这种理论在经济上毫无意
Why is housing inventory for sale increasing in TX and FL?
来自 CalculatedRisk.com：问：是什么导致南部，尤其是佛罗里达州和德克萨斯州的库存急剧增加？库存急剧上升，佛罗里达州许多地区的库存已经超过 2019 年的水平。我认为主要原因是由于破坏性的风暴和气候变化导致的海平面上升，缺乏负担得起的房主保险。一年前，我写了一篇《长期住房和人口转移》。我注意到，在过去 60 年里，水资源供应和空调的广泛使用推动了西部和南部的增长。然而，气候变化可能会使一些更北部的地区更受欢迎。我认为我们开始看到这种趋势的开始
Brainiacs drive growth, but our education system is producing fewer of them
《经济学人》：受过良好教育的学生推动增长，而增长使蛋糕更大。”……将劳动力的数学和科学技能提高到相当于国际学生评估项目测试中大约 25 分的水平（大致相当于美国青少年的数学成绩与更擅长数学的英国同龄人的差距）。他们发现，这将使富裕国家的年度 GDP 增长率提高半个百分点。他们认为，如果一个国家在 2030 年开始培养这些更聪明的年轻人，那么到本世纪末，其经济将比其他国家大 30%。”增长意味着我们避免了为固定蛋糕而进行的零和博弈。
Incentives matter: induce labor to avoid taxes
来自 MarginalRevolution：事实上，12 月出现了明显的“婴儿潮”。……为什么？在美国，... 一个额外的孩子每年会给你带来 3,600 美元的儿童税收抵免。因此 — — 当然，严格地说是税收影响 — — 除夕宝宝比新年宝宝更好：你可以声称这个小宝贝是全年的受抚养人，即使他们只在身边待了一天。
Ranking countries by GDP/person
经济学家：首先以美国为例。按市场汇率计算，美国国内生产总值 (GDP) 已连续一个多世纪位居世界第一。但按人均收入计算，美国跌至第六位，落后于卢森堡（第一）和瑞士（第二）。考虑到美国物价较高，美国跌至第九位；考虑到美国工作时间长、假期少，美国跌至第十位。按名义值计算，中国是世界第二大经济体，结果则更为惊人：按人均 GDP 计算，美国跌至第 69 位；按当地价格计算，美国跌至第 75 位；按工作时间计算，美国跌至第 97 位。
Market Power and Political Power
过去四年的反垄断政策已经扭转了芝加哥学派四十年来倡导“消费者盈余”的目标，转而支持新布兰代斯的“反大公司化”。简单地说，芝加哥学派会忽略大公司化或公司利润，只考虑消费者是否受益，例如规模经济的情况。新布兰代斯主义者的主要论点是，这种静态计算不包括大公司化可能带来的所有危害，因为合并后的大型公司更善于歪曲法律和法规，以利于自己，从而损害消费者的利益，例如通过建立合法的准入壁垒。随着越来越多精心进行的研究为这些想法提供了证据，大多数学术反垄断经济学家，无论是左派还是右派，都接受了芝加哥学派的思想。新布兰代斯主义观点的证据在很大程度上是推测性的。但最近，考吉尔、普拉特和瓦莱蒂提供了一个模型和一些证据
The last refuge of a vacant liberal mind: "Greedflation"
在辩论中，拜登总统再次将通货膨胀归咎于企业贪婪。这遵循了一种古老的、尽管已被揭穿的策略，我第一次在 1970 年代读本科时就听说过这种策略。以下是一些现代观点 纽约时报 (12/23)：随着通货膨胀的上升威胁到他的总统任期，拜登总统正在向联邦政府的反垄断当局求助，试图遏制价格的飙升，他的政府认为，价格上涨的部分原因是缺乏企业竞争。2021 年圣诞节，《纽约时报》商业版的头条是“随着价格上涨，拜登求助于反垄断执法者”。拉里·萨默斯立即抨击了这一想法：“反垄断可以对抗通货膨胀的新说法反映了‘科学否定’，”哈佛大学经济学家劳伦斯·萨默斯在推特上写道，他是奥巴马和克林顿政府的高级官员。“在很多领域，比
Tractor Supply Ditches DEI, ESG After Online Attacks
我们将审查并考虑修改我们当前的 DEI 目标，同时仍确保尊重的环境。 [多样性、公平、包容性]撤回我们的排放数据，专注于我们的土地和水资源保护工作。 [ESG=环境、社会、治理]故事：彭博社、Zerohedge 另请参阅：ESG 投资的悖论如果我们无法衡量 ESG 会发生什么？全球最大的石油公司沙特阿美如何变得“绿色”。
Higher interest rates in the US strengthen $ (or depreciate ¥)
经济学家：日元兑美元汇率跌至 160 日元左右，为近 40 年来最低水平。日元贬值的原因在于日本和美国的利率差距很大。在日本赚取 1% 的投资者清算其投资，卖出日元购买美元，在美国投资，赚取 5% 的收益；或套利交易：投资者在日本借款，卖出日元购买美元，在美国投资，赚取日元借款成本（1%）和美元投资收益（5%）之间的差价。在这两种情况下，对美元的需求增加都会推高美元（外汇）相对于日元的价格。
Why are house prices increasing?
高抵押贷款利率很可能导致拥有低利率（3%）抵押贷款的现有房主留在现有房屋中，而不是购买新房，因为新房需要以 7% 的利率获得新的抵押贷款。这意味着待售房屋的供应量非常低，从而推高了价格。请注意，房屋供应通常以“库存月数”来衡量，其计算方法是询问“按照目前的销售速度，需要多少个月才能卖掉目前在售的所有房屋？”在下图中，我们看到库存月数与房价变化之间存在负相关关系。当库存月数低于 6 个月时，价格可能会上涨，反之亦然。目前美国有四个月的供应量。但市场定义在这里很重要。大多数房地产市场都是本地市场，因此最好在本地衡量供应月数。
